谢宏回归5年收效甚微贝因美产品降价市场仍不买账

在危机时刻，创始人谢红“回来”再次掌舵，但世界已经变了。

近日有消息称，贝因美高端奶粉业务核心负责人吴松航已从贝因美离职。贝因美在2021年年报中表示，要将加快超高端产品的落地作为公司未来发展的重要内容。

汕头金融发现，2021年，虽然摆脱了再次戴帽的风险，但公司距离行业“前三”、营收突破千亿的目标还相差甚远。

更重要的是，2021年，贝因美奶粉销量微增1.8%，但营收却下降了12.49%。虽然毛利率是靠成本大幅下降维持的，但也表示即使是奶粉产品价格下降也未能提振市场销售。

对于投资者来说，贝因美从2014年开始已经八年没有分红了。该公司目前的股价仅为5元左右，仅为发行价42元的12%。市场前景和投资前景都令人担忧。

重回“前三”希望不大

2011年4月，顶着“国产奶粉第一股”的光环，贝因美上市。三个月后，46岁的创始人谢红因“个人健康原因”辞去了公司董事、董事长和总经理的职务。

然而，好日子只过了三年。2014年，贝因美营业收入达50.49亿元，同比下降17.46%；净利润达到6888.62万元，同比下降90.45%。

随后，贝因美营业收入不断下滑，2015年至2017年分别下降10.20%、39.02%和3.76%。

其中，2016年和2017年贝因美营业收入分别为27.64亿元和26.6亿元，净利润分别为-7.81亿元和-10.57亿元。它连续亏损。

危机中，2018年3月，在“离开”7年后，谢红重新掌控贝因美，鲍秀飞离开后，他还担任总经理。

2018年，贝因美营业收入达24.91亿元，同比下降6.38%；净利润4111.36万元，扭亏为盈。虽然公司营收持续下滑，但净利润已经转正，成功“保品牌”。

然而，好景不长。2019年，贝因美在营收增长11.83%至27.85亿元的同时，净利润亏损1.03亿元。

2020年2月，贝因美发布《2020-2024年发展战略规划纲要》，提出:

第一阶段:构建以用户数据为核心，以产品为基础，以数字智能为驱动力的母婴新零售商业模式。产品销售规模重回行业“前三”，成为母婴行业龙头企业。

第二阶段:数据驱动，拓展相关产品和服务，纵横结合，构建母婴生态圈。生态圈营收过千亿，成为母婴行业平台企业。

澳投财经发现贝因美并没有给两个阶段一个明确的实现时间。

然而，2020年贝因美营业收入下降4.32%至26.65亿元，净利润亏损增至3.24亿元，公司再次处于退市边缘。2020年年报尚未出炉，公司总经理鲍秀飞已于2021年1月递交辞呈。

2020年11月，贝因美28周年纪念日，谢红写了一封题为《做自己，等待机会》的公开信。

谢红在信中说，“这几年贝因美很折腾，大起大落，兜圈子，让人心跳如坐过山车一般剧烈。看似在做转型升级，但效果如何？市场份额呢？商业利润呢？用意何在？”

贝因美的“轮回”还在继续。2021年，公司实现营业收入25.4亿元，同比下降4.7%，实现净利润7331.5万元，同比增长122.6%。虽然摆脱了再次戴帽的风险，但公司距离行业“前三”、营收突破千亿，希望不大。

经销商越来越难赚钱了。

如果详细分析贝因美2022年年报，公司虽然盈利，但内生动力并不强。

产品方面，贝因美2021年奶粉营业收入达21.16亿元，同比下降12.49%；米粉营业收入达到1828.19万元，同比下降44.96%；其他营业收入达到4.05亿元，同比增长89.67%。

相比之下，贝因美2021年奶粉销量达17089.72吨，同比增长1.8%；米粉销量达到352.59吨，同比下降39.55%；其他产品销量达到193.13吨，同比下降37.55%。

贝因美表示，米粉产品销量下降主要是由于产品销售结构需求的变化；其他产品销量下降，主要是产品销售结构需求变化。

2021年，贝因美奶粉营业成本达到9.73亿元，同比下降22.6%；毛利率达到54.05%，同比增长6%。米粉营业成本达到1278.38万元，同比下降40.17%；毛利率达到30.07%，同比增长下降5.6%。其他营业成本3.63亿元，同比增长89.67%%;毛利率达到10.46%，同比下降11.53%。

通过以上三组数据的对比可以发现，贝因美奶粉销量略有增长，但营收在下降，说明销售价格在下降，毛利率上升得益于成本的大幅降低。米粉在营收和销量上崩盘，毛利率大不如前；其他品类收入虽然增长很快，但毛利率减半。

在这种情况下，贝因美仍能扭亏，也得益于公司相关费用的大幅下降。其中，公司销售费用为7.45亿元，同比下降31.58%，主要原因是客户合同、推广相关费用及广告费用同比减少。

值得一提的是，2021年底，贝因美经销商数量达到1526家，较年初的942家激增62%。随着营业收入的下降，经销商越来越难赚钱。

2021年年报，贝因美将抓住羊奶粉、有机奶粉、营养品等高速增长的机遇。，并将超高端产品的落地加速作为公司未来发展的重要一环。

近日有消息称，贝因美高端奶粉业务核心负责人吴松航已从贝因美离职。贝因美天津工厂负责人两年前离开三元食品加入贝因美。

2022年，贝因美业绩有所增长，一季度营业收入8.14亿元，同比增长43.68%；净利润2012.64万元，同比增长38.45%。

但一季报显示，贝因美控股股东贝因美集团有限公司持有2.12亿股，占比19.65%，但其91.84%的股份被质押。

截至2022年一季度，贝因美货币资金为7.62亿元，应收账款为7.38亿元，但公司短期借款为11.11亿元，应付账款为2.68亿元。

为缓解资金压力，2022年1月，贝因美发布公告称，计划今年向银行申请不超过21.4亿元的综合授信额度。本次申请的综合授信额度在股东大会审议通过后一年内有效。

汕头财经还发现，自2014年起，贝因美已有8年未分红。在二级市场上，公司目前股价仅为5元左右，远低于42元的发行价和39.88元的开盘价。