利用完善的估值流程助力资产管理公司应对监管机构质询

香港证券及期货事务监察委员会（证监会）10月初发出通函，指出在监督从事管理私人基金及委托账户的持牌法团（泛指资产管理公司）的过程中，发现多项缺失及操守不达目标情况。

证监会提出的其中一项主要缺失，是资产管理公司使用不合适的估值方法, 例如某些资产管理公司按成本为企业投资进行估值，却未能提出充分理据说明为何在该等投资项目的发行人及担保人无法偿还贷款的情况下，无需对估值作出调整等技术问题。

证监会提醒负责所管理基金的整体运作的资产管理公司，依据《基金经理操守准则》，它们有责任确保基金采纳恰当的估值政策和程序。

10月16日，香港特区行政长官李家超发表《行政长官2024年施政报告》提到，香港将进一步优化证券市场，建立国际黄金交易市场，深化互联互通，丰富离岸人民币业务，强化国际资产及财富管理中心地位。李家超表示，香港证监会和港交所将公布进一步优化上市审批流程的具体措施，令上市申请审批时间更有确定性。

业内人士认为，香港金融改革的多项措施有利于吸引全球增量资金，巩固香港的国际金融中心地位。随着美联储降息周期开启，以及中国资产估值处于历史低位，全球资金增配中国资产的兴趣逐步提升，港股市场的吸引力将进一步提升，为企业提供更多的发展机会。

随着近两年市场活动逐步复常，无论初创公司还是高增长企业拓展香港资本市场，赴港上市的意愿重新增强。在这些政策及市场利好的环境下，企业如何抓住机遇，规避风险及完善融资或上市流程便十分关键。

专门从事资产估值、企业重组调查、争议处理以及其他企业管治事宜的环球顾问公司KROLL德安华 · 道衡中国区董事总经理梁国恩表示，证监会的提醒再度说明建立完善的估值流程的重要性。如资产管理公司投资初创期和高增长期企业，由于这类企业经常具有颠覆性商业模式，相关的高度专业知识及交易相关信息较为有限，评估投资价值时将面对更大的挑战。所以必须利用完善的估值流程及应对初创期企业投资估值的质询。

梁国恩指出，面对当前的市场动荡，有关交易价值的疑虑越来越多，加上投资者、监管机构和审计机构更严格的审查，估值变得前所未有地重要，因此拥有完善稳妥的估值流程无比关键。一些辅助性估值方法(例如校准市场法)往往能够提供初创期企业估值所需的支持。借力专业的估值服务可提高透明度和一致性，减少潜在的利益冲突，减轻风险并最终增强可信度， 从而有利于企业在更严格的监管环境下顺利进入资本市场。