中欧基金：行业轮动体现复苏进程

每周市场评论

上周沪深300指数上涨2.21%，上证综指上涨2.08%，深证成指上涨3.88%，创业板指数上涨5.85%。按行业来看，上周涨幅前三的分别是:

电力板块先涨，主要是光伏、新能源电池等子行业快速回暖；

汽车板块涨幅第二，主要是行业复苏过程快，确定性高；

电子板块涨第三，主要是行业复苏快，行业确定性强。

前三个下降的是:

煤炭板块先跌，主要是“稳增长”板块在疫情后逐渐走弱；

房地产板块其次下跌，主要是因为“稳增长”板块在后疫情期逐渐走弱；

装修板块跌第三，主要是因为疫情后“稳增长”板块逐渐走弱。

中欧观点

而科技新能源这一成长领域在上周领涨了所有a股，北上资金也随着月末外资仓位的调整实现了大幅净流入。上海出人意料的快速解封和刺激政策的逐步发酵，酝酿了市场的上涨情绪。与以往市场大幅下跌后的上涨相比，由于今年市场具有鲜明的宏观驱动特征，从基本面来判断将更具前瞻性。中期来看，经济复苏有根本好转的顺序。可以考虑通过资金的落实、刺激政策以及终端需求的强度，对行业进行排序和轮动。

配置建议

市场反复震荡的过程，可能是提前配置下半年市场的好时机。因为刺激政策最确定的出发点往往是来自投资端，对中国经济的提振作用最明显。从上述行业排名来看，可持续优先考虑中期高增长、高确定性的新基建领域，尤其是能源基建、绿色电力、数字基建。那么建议关注传统基建、建材、地产等领域。经济拐点出现后，建议关注周期较晚的汽车、家电、白酒、消费电子等领域。

债市方面，上海上周正式解封，长端利率修正了此前对疫情的悲观预期。但是，即使疫情过去了，房地产周期在下行，居民资产负债表受损，经济下行压力也不容忽视。整体长端利率仍有波段性机会，但随着疫情扰动消散，资金面会逐渐接近历史平均水平，杠杆水平应该会逐渐降低。为赢得优惠券而过度下沉信用资质是不可取的。

风险:基金有风险，投资需谨慎。