博时基金张弘：多维度把握医药行业投资机会

在过去的几个月里，制药行业开始反弹接下来会发生什么有哪些值得关注的投资机会博时基金股票投资的基金经理张虹表示，医疗投资的核心在于企业的成长性，要从行业的成长周期来选择标的站在目前的点位，医药板块更为乐观，有更多值得挖掘的投资机会

十多年来，张虹见证了多轮制药行业周期在他看来，医疗投入可以分为两个阶段:一个是医保的扩张阶段，从2010年到2015年现阶段不管是什么药，只要进入医保，就可以放量，相关上市公司股价会有反应，第二阶段是2016—2021年，消费升级和创新成为新的主线包括口腔，眼科，生长激素等板块，几年内涌现出一大批白马股

张虹进一步分析说，一般情况下，对于医药股投资来说，公司质地比业绩增长率更重要在实现相同业绩增速的情况下，白马股的涨幅远高于小市值公司但2020年，业绩增长比质量更重要，二三线小企业股价涨幅远超龙头公司到2021年，CXO和中医药等专业化和创新的增长轨迹显著增加因此，医药板块的投资需要分析公司的核心成长能力，而不是单纯的关注估值和成长性

展望2023年，张虹认为，今年的情况很可能与2017年类似，ROE合理，现金流良好，估值相对合理，市值相对较大的企业表现较好。

此外，张虹强调要注意周期性推演的情况医药行业大概是六年一次这个周期是2022年到2027年预计今年医药行业将吸引更多投资者的关注

从成长性和估值来看，张虹表示，从中长期来看，中国医药行业总量和结构都不足目前中国人均GDP超过1万美元从海外发展经验来看，伴随着人均GDP的不断提高，医疗卫生支出占GDP的比重会越来越高同时，医药行业也将在新的周期中形成新的主线，会有更多值得把握的投资机会

张虹分析，医药行业整体估值合理，龙头药企2019年估值处于平均水平叠加后续业绩增速回升，医药行业较为乐观

谈及未来乐观的投资方向，张虹认为应该把握三条投资主线:

首先，以眼科，种植牙，中医保健为代表的消费升级方向其中，就中药行业而言，看好中药转型，股权激励，中药配方颗粒或饮片的中药企业

第二，创新方向中国医药领域的创新经历了概念引入期和泡沫破灭期，2023年进入爬坡期爬坡期的很多创新都是真正能给企业带来增值，能计算估值和业绩的创新，机构投资者更愿意参与

对创新药物的投资仍然是一个大趋势张虹非常坚定我们对中国药品的本土创新能力非常有信心中国很多创新药及其配套产业正在快速崛起

最后，医药行业的高端制造方向也值得特别关注，尤其是借助工程师红利的精密制造方向蕴含着更多的投资机会。

医药行业相关政策的出台，往往会对板块产生很大的影响张虹认为，一方面，2018年以来的药品，耗材，试剂集中采购导致产品价格大幅下降，抑制了行业和产品的增长空间和预期，后续价格政策会更加科学合理另一方面，就创新药价格谈判而言，创新药价格降幅一直在50%左右，政策面基本见底，受政策影响的可能性较小