实体经济政策图谱2022年第22期：稳增长力度加码

结论:稳增长加码。

5月份全国制造业PMI明显回升，但仍低于阈值。从中高频数据看，5月份供需出现分化:一方面，终端需求小幅回升，各口径产销增速收窄，乘联会乘用车批发和零售增速也双双回升；另一方面，工业生产依然偏紧，钢厂产钢增速和沿海电厂耗煤量增速降幅扩大。汽车、钢铁等主要行业的开工率也处于上年同期的较低水平。

近期，以国务院稳经济三十三条措施为代表，稳增长政策加速并不断加码，多部门合力将经济运行稳定在合理区间。具体而言，支持领域涵盖帮助企业脱困、恢复工作和生产、促进消费和扩大投资等多个方面，财政政策和货币政策相互配合。特别是对基础设施投资给予更多金融支持:一方面，中国例会宣布增加政策性银行信贷额度8000亿元，支持基础设施建设；另一方面，国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》后，国家发改委、能源局发文称，支持将新能源项目纳入REITs试点范围，存量资产与新增投资有望形成良性循环。考虑到目前退税和留成政策不断加强，专项债券发行速度较快，我们预计在投资的引导下，经济增长将得到快速修复。

风险警告:

政策变化，经济复苏不及预期。